Цього тижня єна подешевшала щодо долара більш ніж на 0,5%, досягнувши в середу багатомісячного мінімуму 158,55, який востаннє спостерігався, коли Токіо втрутився на ринок, щоб підтримати свою валюту, що слабне. Деякі експерти вважають, що сьогодні падіння JPY може різко прискоритися на тлі сильніших, ніж очікувалося, даних по зайнятості в США, що посилить ризик інтервенції з боку японської влади. Розгляньмо, наскільки зараз імовірне втручання.
Патова ситуація для єни
На початку п'ятниці японська валюта перейшла до зниження в парі зі своїм американським опонентом після того, як на вчорашніх торгах зміцнилася на 0,17%, до 158,06.
На момент підготовки публікації єна опустилася до позначки 158,38, опинившись під тиском одразу кількох чинників.
Однією з причин зниження курсу JPY стали дані щодо витрат японських домогосподарств, опубліковані сьогодні вранці. Згідно зі статистикою, у листопаді витрати знизилися у річному вимірі на 0,4%, продовживши спад до чотирьох місяців поспіль.
Це свідчить про зниження внутрішнього попиту в Японії. Домогосподарства продовжують скорочувати витрати через високу інфляцію, яка вже понад 30 місяців утримується на рівні вище цільового орієнтира Банку Японії.
Такий тиск на купівельну спроможність посилює економічну нестабільність і, ймовірно, змусить регулятора зберігати обережність у питанні подальшого підвищення ставок, навіть попри помітні зрушення в бік зростання заробітних плат.
Нагадаємо, що минулого року японські профспілки змогли домовитися з роботодавцями про найбільше за останні роки підвищення заробітної плати. Однак це досягнення поки що не змінило загальної картини, оскільки інфляція в країні продовжує зростати швидше, ніж зарплати, знижуючи реальну купівельну спроможність населення.
Вчорашня статистика показала, що у листопаді базова зарплата в Японії зросла найшвидшими темпами більш ніж за 30 років, однак реальна зарплата, з урахуванням інфляції, демонструвала зниження вже четвертий місяць поспіль.
– Ціни зростають швидше, ніж очікувалося, а реальна заробітна плата продовжує падати, що й надалі стримує споживання. Не думаю, що в таких умовах Банк Японії форсуватиме нормалізацію свого монетарного курсу, – заявив економіст Дослідницького інституту Norinchukin Research Institute Такеші Мінамі.
Нагадаємо, що наступне засідання BOJ з питань монетарної політики відбудеться 23-24 січня. Наразі учасники ринку оцінюють ймовірність того, що регулятор знову підвищить ставки, лише у 43%.
Більшість аналітиків також схиляються до того, що японський регулятор вважатиме за краще зачекати з посиленням до березня чи квітня, щоб отримати додаткові дані, включно з результатами весняних переговорів щодо заробітної плати.
– Нестійке споживання є доволі вагомим аргументом для Банку Японії не поспішати з підвищенням ставок, оскільки це свідчить про обмеження сприятливого економічного циклу, до якого прагне регулятор, – зазначили аналітики Bloomberg.
Перспектива того, що ставки в Японії й надалі залишатимуться низькими, тоді як у США вони, навпаки, можуть надовго закріпитися у високому діапазоні, є вкрай несприятливою для єни, яка вже чотири роки потерпає від монетарної дивергенції.
Тим часом на ринку продовжують посилюватися «яструбині» настрої щодо подальшої монетарної політики ФРС. Цьому сприяють побоювання інвесторів щодо нової тарифної політики обраного президента США Дональда Трампа.
Трамп, який повернеться до Білого дому 20 січня, пообіцяв суттєво посилити мита на імпорт, що потенційно може знову підвищити інфляційний тиск у країні. У відповідь на це ФРС, ймовірно, сповільнить темпи пом'якшення своєї політики.
Про жорсткіший настрій американського центрального банку свідчать і недавні коментарі його представників. Учора президент ФРБ Бостона Сюзан Коллінз наголосила на необхідності обережного підходу до пом'якшення, враховуючи повільне повернення цінового тиску до таргету Федрезерву.
Своєю чергою, її колега з ФРБ Філадельфії Патрік Харкер підкреслив, що процес стабілізації інфляції може затягнутися, а подальше скорочення монетарного курсу залежатиме від нових даних.
Джеффрі Шмід із ФРБ Канзаса вказав на збереження зростання економіки та необхідність плавного переходу до «голубиної» політики, тоді як Мішель Боуман висловила занепокоєння можливим інфляційним сплеском через відкладений попит.
Як бачимо, ринки наразі мають усі підстави вважати, що у січні ФРС може призупинити свій поточний цикл скорочення ставок, а потім перейти до більш помірних темпів їх зниження.
Сьогоднішній звіт із зайнятості у США може ще більше зміцнити цю впевненість, якщо дані покажуть стійке зростання кількості робочих місць та стабільний рівень заробітної плати, що стане сигналом про збереження інфляційного тиску в економіці.
У такому разі долар, швидше за все, прискорить своє зростання на всіх напрямках, зокрема у парі з єною. Деякі експерти не виключають, що якщо показники зайнятості виявляться високими, актив USD/JPY підійде впритул до психологічно важливого рівня 160,00, який наразі виступає своєрідною «червоною лінією» для японської влади.
Нагадаємо, що цього тижня міністр фінансів Японії Кацунобу Като заявив, що уряд готовий вжити відповідних заходів проти надмірної девальвації єни, натякаючи на можливість проведення валютної інтервенції.
Минулого року Японія виходила на ринок чотири рази, витративши загалом майже $100 млрд на підтримку своєї національної валюти. Востаннє це сталося у липні.
Стратег Цутому Сома вважає можливим втручання на цьому етапі, якщо пара USD/JPY наблизиться до позначки 160,00 після публікації Нонфармів.
– Ринок просто не матиме іншого вибору, окрім як купувати долари, якщо дані по зайнятості будуть хорошими. Однак різке зниження єни ризикує спровокувати відповідні заходи з боку японської влади, – зазначив він.
Водночас деякі аналітики вважають, що перед проведенням реальної інтервенції Токіо спершу вдовольниться серією усних попереджень, але не виключають імовірності, що ризик втручання може суттєво зрости наступного тижня, коли заплановано виступ заступника голови Банку Японії Ріозо Хіміно.
Якщо посадовець підтвердить, що центральний банк наразі не готовий до підвищення ставок, це може значно посилити тиск на єну, що, своєю чергою, збільшить імовірність інтервенції з боку японської влади для стабілізації курсу.
Поточна технічна картина
З технічної думки, короткострокові перспективи для USD/JPY виглядають усе ще позитивними, підтверджуючи схильність до бичачих настроїв.
Наразі ключовою перешкодою виступає рівень 158,55 — багатомісячний пік, протестований у середу. Стійкий прорив цього рівня може надати імпульс для подальшого зростання, спрямувавши пару спочатку до позначки 159,00, а потім до проміжного опору на рівні 159,45. У разі збереження позитивної динаміки пара може продовжити зростання в напрямку психологічно важливого рівня 160,00.
Зниження котирувань, навпаки, може знайти підтримку на нічному мінімумі коливань у діапазоні 157,60–157,55. Прорив нижче цього рівня може посилити тиск з боку продавців, відкривши швидкий шлях до позначки 157,00.
Більш значуща підтримка розташовується в районі 156,75 і тижневого мінімуму в межах 156,25–156,20. У разі прориву рівня 156,00 короткостроковий тренд може зміститися в бік ведмежих настроїв, що збільшить імовірність подальшого зниження, вказуючи на можливість глибшої корекції.
