A Reserva Federal não vai tolerar uma desaceleração no mercado de trabalho, e Jerome Powell mantém um controle firme sobre as ações do banco central. Essas são as principais conclusões da reunião do FOMC de setembro. Nove dos 18 membros do comitê preveem uma redução da taxa de juros de 25 pontos-base ou menos até o final do ano. No entanto, quase todos, exceto Michelle Bowman, votaram por um corte de meio ponto percentual. Parece que o presidente do Fed encontrou argumentos convincentes para persuadir os dissidentes, o que impulsionou as cotações do EUR/USD para os máximos de agosto, embora o par não tenha conseguido romper esses níveis.

Em Jackson Hole, Powell deixou claro que a inflação não era mais a principal preocupação do Fed. Agora, o banco central está mais focado no mercado de trabalho, onde o desemprego estava aumentando rapidamente naquele momento. Teoricamente, isso poderia sinalizar uma recessão iminente. No entanto, o Fed busca um "pouso suave", e Powell parece disposto a repetir o feito de Alan Greenspan em 1995, quando ele superou desafios semelhantes com sucesso.

A situação atual compartilha muitas semelhanças com os eventos de 30 anos atrás. Assim como naquela época, o Fed começou a cortar as taxas quando o crescimento médio de empregos caiu de mais de 300 mil para cerca de 100 mil. A economia não estava em recessão, mas havia discussões sobre uma possível desaceleração. Nos anos 1990, os mercados de derivativos previam um corte de 200 pontos-base na taxa de juros, mas, na realidade, a redução foi de apenas 75 pontos-base. É possível que o apetite do mercado atualmente esteja igualmente superestimado.

Expectativas do mercado para a taxa do Fed

O mercado prevê uma queda no custo dos empréstimos para 2,75% dentro de 12 meses, significativamente abaixo da estimativa consensual do FOMC de 3,25%. Isso sugere que os investidores esperam cortes nas taxas de juros entre 225 e 275 pontos-base neste ciclo, já considerando a redução de setembro. Por outro lado, o Fed projeta uma redução entre 175 e 225 pontos-base. Comparando com 1995, o resultado final pode ser mais próximo de 100 a 125 pontos-base.

Se o Fed focar exclusivamente em seu mandato de emprego, corre o risco de ignorar a inflação. Quem pode garantir que a inflação não voltará a acelerar em meio a uma economia e um mercado de trabalho ainda fortes? Embora o banco central acredite ter controlado o 'dragão inflacionário', será que não poderia cair na mesma armadilha do passado? Na década de 1970, a vitória sobre os altos preços foi declarada, mas quando eles voltaram a subir, a política monetária teve que ser endurecida novamente, levando a economia dos EUA a uma recessão dupla.

Tendências da inflação e do desemprego nos EUA

Durante muito tempo, o foco do mercado esteve na política monetária do Fed. Entretanto, com a aproximação da eleição presidencial dos EUA, a atenção dos investidores pode se voltar para a disputa entre os candidatos. Os índices de aprovação de Kamala Harris e Donald Trump podem se tornar tão importantes quanto a divulgação dos dados de PCE.

Análise técnica

No gráfico diário do EUR/USD, o futuro do par depende do fato de os touros conseguirem empurrá-lo para além do limite superior da faixa de valor justo de 1,1035-1,1160. Se eles falharem, seria um sinal para vender o par, tendo como alvo 1,1120 e 1,1080.